北京和聚投资:市场下行空间相对有限

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北京和聚投资日前发布月度观点表示,从政策底的角度看,当前市场下行空间相对有限。

  北京和聚投资指出,从去年年初以来,A股投资者经历了较长时间的学习过程,对很多因素的认识或预期都发生了变化。从交易行为看,市场的恐慌程度在逐渐下降。一方面,最直观的是外围因素对A股的冲击越来越短促,利空落地式反弹已经多次发生;另一方面,从金融衍生工具的使用上来看,两融业务的现金占用在2月快速上行后,3月至5月持续维持显着高于2018年的水平,并未出现显着回落。同时,股指期货空头的展期成本处于2017年逐步放开以来的相对高位,侧面可能反映出当前更多投资者面对外围不确定性时,依然选择持有较高的仓位,用操作上更加快捷的股指期货空头进行风险对冲。这相较于直接大幅卖出股票是相对更乐观的选择。

  北京和聚投资认为,2018年四季度以来,国内多项政策相继出台,包括民企纾困、监管鼓励提高市场流动性、再到今年年初的超量社融等,相关措施使得投资者对政策底的预期较去年上半年而言更加明确。从政策底的角度看,当前市场下行空间相对有限。

  北京和聚投资还表示,国内政策的预期从边际收紧大概率再度转为

边际积极。在4月信用边际收紧的情况下,政策层面有望重回积极,宽信用甚至宽货币的预期在逐渐提升。

  北京和聚投资表示,部分外围因素或导致原有行业逻辑重构,短期拉大行情的结构性差异,诸多行业现有逻辑面临将面临重构。从行业配置的角度,应密切跟踪变化,做好持仓品种的结构调整。

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